腾博会官网诚信为本 巨丰内参 股民学院 研究院 港股资讯 巨丰产品 投资者教育 关于我们
咨询与投诉400-633-5058
腾博会官网诚信为本 > 巨丰内参 > 大V观点 > 正文

大V观点:中美爆发全面贸易战可能性很低 但摩擦难免

2018-03-23 11:52
导读管清友:中美爆发全面贸易战可能性很低 但摩擦难免 中国是美国最大的贸易逆差国 中美之间贸易关系联系紧密,作为最大的发达国家和最大的发展中国家,两国GDP合计占全球的40%,商品贸易合计占全球的2...

管清友:中美爆发全面贸易战可能性很低 但摩擦难免

中国是美国最大的贸易逆差国

中美之间贸易关系联系紧密,作为最大的发达国家和最大的发展中国家,两国GDP合计占全球的40%,商品贸易合计占全球的20%以上。

中美贸易关系:美国是全球最大贸易逆差国,根本原因在于全球产业链“消费国——生产国——资源国”的分工。中国是美国的第三大出口市场(占比8%),第一大进口来源(占比21%)和第一大贸易逆差国(占比47%)。

中美贸易发展趋势:中美爆发全面贸易战的可能性很低。特朗普明显的贸易保护倾向是为了争取更有利于美国的贸易条件。中美贸易摩擦将持续并更加复杂。

中美贸易关系的互补性大于竞争性

从进口看,美国从中国进口的商品以低附加值、劳动密集型产品为主,集中在机械设备行业和轻工消费品行业(家电、家具、服装、玩具、鞋靴等)。

从出口看,美国向中国出口的商品以高附加值的技术密集型产品和资本密集型产品为主,集中于机械行业、汽车行业、航空行业和光学设备行业等。

从贸易差额看,美国逆差商品种类数和程度都明显高于顺差商品。

逆差商品可以分为两类。一类是进口多,同时出口也多。以机电和机械为代表,两者在进出口方面都是排前二。贸易逆差主要来源于商品的技术含量差异,即美国向中国进口低端产品,出口中高端产品。

另一类是进口多,但出口少。以轻工消费品(家具、服装、玩具、鞋靴、皮革制品等)和产能过剩的工业制品(钢铁、塑料)为主。贸易逆差主要来源于中国在人力成本优势和产能优势方面带来的价格竞争力,以及中美产业结构差异。

美国缩小对中国贸易逆差的方式

贸易差额=出口-进口。对美国而言,缩小贸易逆差有两个方法。

一是减少对中国的进口,主要通过征收高额关税、实行进口配额和数量限制等手段。设置贸易壁垒限制进口虽然效果立竿见影,但代价高昂。一方面增加消费者支出,另一方面会遭受中国的报复性措施。容易导致两败俱伤的局面。目前美国正在进行“九十日调查”,为后续政策做准备。

贸易逆差越大、出口对美依赖度越高的行业受影响最大,机械、家电、家具、玩具、鞋靴、服装等行业需引起关注。

二是增加对中国的出口,主要通过中美协商,双方放开进出口限制,是一种更加可取的共赢方式。目前中美正在进行“百日贸易”谈判计划。

美国一方面加强优势领域(贸易顺差较大的领域),包括汽车、飞机、高端机械设备等高科技产品,放松出口限制。另一方面挖掘潜力领域,要求中国增加对美国农产品进口、降低畜牧产品贸易壁垒、加强能源基建合作。

申万宏源:本轮中美贸易摩擦将怎样展开?有哪些影响?

本轮中美贸易摩擦有哪些影响

——基于三种可能性的推演分析

结论或者投资建议:

美国总统特朗普当地时间3月22日签署总统备忘录,依据“301调查”结果,将对从中国进口的商品大规模征收关税,并限制中国企业对美投资并购。特朗普在白宫签字前对媒体说,涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。这是美国继3月初提升钢铝关税之后,又一次大规模单边贸易保护行为,中美贸易摩擦急剧升温。

美国贸易代表莱特希泽将在15天内宣布被提高关税的产品清单,随后将有30天的公示时间。白宫预计,新的关税可能影响到约1300个自中国进口的商品。此外,美国财政部长姆努钦将制定新的投资限制条款,用于限制中国投资购买美国公司技术。特朗普还要求莱特希泽向世界贸易组织投诉中国对外国公司的歧视性许可做法,并希望得到美国在欧洲和日本的盟友的支持。

本次贸易制裁涉及品类为美国从中国进口的主要品类,而不是仅局限于以往的基本金属制品等低附加值产品。根据美国贸易代表处(USTR)提供的信息,这些产品包括:航空产品、现代铁路,新能源汽车和高科技产品等1300个类别。集中在机电、通讯、信息技术产品在内的高新技术产品将面临严重的冲击。短期影响将不仅仅局限,于出口本身,对经济和产业发展的负外溢性也不能低估。

对金融市场的影响方面,可以类比2002-2003年小布什发动贸易战期间的情况。美国方面,美国三大股指在贸易战启动后出现大幅下跌,在2003年以后逐步开始上行;债券市场进入牛市,国债收益率在2003年中之前处于下行趋势,2003年下半年有所反弹;美元指数震荡回落。中国方面,上证综指总体低位震荡下行,10年期国债收益率震荡上行,美元兑人民币汇率固定在8.28附近。整体而言,贸易战对市场风险偏好的影响将是金融市场短期波动的主要原因,若贸易战升级,全球可能再次进入类似今年2月初的risk-off模式。

因此,中国选择怎样的方式做出应对,不同策略下影响不同,我们分三种可能性做出分析:

方式一、如果中国做出强力的制裁与回击,全面贸易战打响。短时间内矛盾迅速激化,2016-2017年全球贸易活动在复苏中扮演重要角色。极有可能严重的打击整体需求,阻断经济增长,影响资本市场的风险偏好。

方式二,如果中国被动接受美国的关税制裁,负面冲击集中在部分具体出口产业,考虑到近年我国GDP增长对净出口依赖度已经降低,短期对经济整体形势影响有限,中期影响因国内供应链的传导而逐级放大,但长期无助于中国适应全球产业链的重塑与制造业2025转型升级战略。

方式三,一不怕、二不躲,化挑战为机遇。中国通过适度地扩大市场开放、加强保护知识产权,化解中美贸易争端。争取更高标准的对外开放,应是优先策略,也有利于从外至内倒逼产业升级与增长转型。同时寻求多方面、尤其是从非贸易方面寻找突破做出反击,“蛇打七寸”直击特朗普痛点。

总体来看,中国肩负经济全球化中流砥柱的作用,面对挑战,通过合作应对一切挑战,引导好经济全球化走向,是正确的选择。经济全球化是社会生产力发展的客观要求和科技进步的必然结果,当前全球化虽受到贸易摩擦的挑战,但并不会因此而中止。中国若选择合适的方式得以积极应对,对内利于改革的深化,对外全球经济复苏与金融市场的系统性稳定也能够得以延续。

301调查与关税制裁将怎样展开?

——以日本为例回顾301条款的前世今生

结论或者投资建议:

301条款是什么?历史上美国如何利用它进行贸易保护?特朗普签署总统备忘录后,关税制裁与贸易摩擦将怎样展开?下文我们将以日美贸易战为例,梳理301条款的前世今生。

所谓301条款,是美国通过《1962年贸易扩展法》、《1974年贸易改革法》、《1979年贸易协定法》、《1984年贸易与关税法》、《1988年综合贸易与竞争法》等逐步完善的关于维护美国自由贸易的法律规定。它赋予了美国总统及政府部门对外国立法或行政上违反协定、损害美国利益的行为采取单边行动的立法授权,无需国会批准。《1988年综合贸易与竞争法》更是将授权由总统转移至美国贸易代表,旨在提高美国贸易代表的重要性和权力,从而减少外国从非贸易行为中获取贸易利益的可能性。

301条款分为一般301、超级301、特别301条款。此次特朗普政府以“盗窃知识产权行为”为由制裁中国,属于特别301条款的范畴。特别301条款也是不同于一般的贸易制裁,关注知识产权保护,条款的目的是准备提出一整套战略,打击面更广,对美国人获得公正合理的市场准入也给予应对。

301条款从启动到落地需要五步:发起调查、磋商、贸易代表做出决定、实施措施、事后(中途变更或解除、监督磋商、到期终止、期满复申请)。

历史上,美日之间曾爆发激烈的贸易摩擦,美国的主要目的是扭转贸易赤字、迫使日本开放市场。美国对日本采取的贸易保护措施种类繁多,随着20世纪80年代美日贸易战爆发,统计显示,美国贸易代表总计向日本发起了24例301条款案件调查,程序大多以美国提出改善贸易失衡的诉求,几乎全部迫使日本政府做出让步和妥协,自愿限制出口、开放市场和提高对外直接投资等。日本先后签署了1987年日美半导体协议、1989年美日结构性障碍协议,最后更是系统性地开放国内市场。通过301条款,美国成功地打开了日本的钢铁、电信、医药、半导体等市场。

对比日本经验,我们发现有很多相似之处,中美贸易摩擦升温有其历史必然性。加入WTO之后中美之间经济与贸易实力此消彼长,美国近几年贸易赤字始终处于高位,中美贸易差额迅速扩张。统计表明,17年美国对中贸易逆差3752.3亿美元,占美国贸易赤字总额的66%,中美贸易摩擦在所难免。此外,对比分析也发现,当前中美之间的状况与上世纪80年代美日贸易战时期也有诸多相似之处:1988年日本GDP占全球比重为16%,当前中国为15%;日本贸易额占全球比重甚至低于当前的中国。在中美贸易方面,2015年之后美国对中货物贸易赤字占美国货物贸易赤字比重突破50%,远超美日贸易战时期日本的水平。

风险点提示,美日的贸易摩擦经验为我们提供了极大的前车之鉴,但在1995年WTO成立之后,“301调查”这类单边主义贸易工具已逐步退出历史舞台。本次在经贸全球化与多变贸易规则框架之下,全球产业链的协作与互动已无限深化,美国动用旧时代贸易保护手段,操作流程与影响链条将于日本经验有所不同。

(来源:申万宏源宏观、如是金融研究院)
责任编辑:chenxy
建议意见反馈 yuxm@jfinfo.com
分享

巨丰财经今天刊登了《大V观点:中美爆发全面贸易战可能性很低 但摩擦难免》一文,关于此事的更多报道,请在“聚股票”微信(jugupiao)上免费订阅。

相关文章
更多>>
V340x406 e3f67f91 0963 4c97 b0c6 83b8bbdb58d0

金股预测

战绩回顾

股票名称:万兴科技
最高涨幅:+204%入选日期:2018-03-02

【上榜理由】万兴科技自3月2日入选《巨丰早参》以来涨幅达204%![详情]

股票代码 股票名称 入选日期 期间涨幅
300670 大烨智能 2018-04-03 +46%
300684 中石科技 2018-04-02 +33%
002208 合肥城建 2018-03-05 +94%
002907 华森制药 2017-12-26 +130%
000885 同力水泥 2017-01-05 +71%